경제학 및 정경대학 필수 과목 현대국제금융론 요약 정리 8. 환율결정모형의 실증분석

 

제 8 장 환율결정모형의 실증분석

 

●목표

 

-환율변동의 정형화된 사실

-구매력평가의 성립여부

-거시경제 환율결정모형에 대한 실증분석의 결과

-환율결정모형의 새로운 접근

 

제 1절 환율변동의 정형화된 사실

 

-환율변동의 정형화된 사실(stylized facts)

: 환율의 변동성이 매우 높음, 실질환율의 변동성이 산출량변동성의 4배

: 실질환율의 변동은 매우 지속성(persistence)이 강함, 시계열상관계수 평균 0.8

: 명목환율과 실질환율의 변동은 매우 유사한 동행성을 보임, 상관계수 거의 1에 가까운 것으로 나타남

: 1973년 변동환율제 이행 이후 환율의 변동성이 크게 증가

- 명목교란요인 가설 vs. 실질교란요인 가설

 

제 2절 환율결정모형의 실증분석

 

1.구매력평가설 실증분석

 

-직접검증 vs. 간접검증

: 구매력평가 방정식 직접 검증

: 일물일가의 법칙 검증

 

2.거시경제 환율결정모형에 대한 실증분석

 

-환율결정의 거시경제모형에 대한 실증분석 결과

: 모형의 예측력이 매우 낮은 것으로 나타남

-미스와 로고프(Mees and Rogoff(1983))

: 거시경제모형 중 어느 모형도 예측력(predictive accuracy)에 있어서 임의보행(random walk)모형을 능가하지 못하는 것으로 나타남

 

제 3절 환율결정모형의 새로운 접근

 

-미시구조 접근(microstructure of foreign exchange markets) vs. 신개방거시경제학(new open economy macroeconomics: NOEM)접근

: 미시구조접근, 외환시장의 거래량, 예상의 형성, 시장조성자의 역할, 등의 실재적 시장상황을 명시적으로 고려하여 환율의 변동을 설명하고자 하는 시도

: 신개방거시경제학 접근은 환율변동요인을 거시경제변수에서 찾고 있는데 기존의 거시경제 환율결정모형과는 달리 동태적 일반균형모형임

: 신개방거시경제학은 불완전경쟁과 가격의 경직성을 동시에 가정하여 소비자, 생산자, 등 모든 경제주체의 최적화 원리를 도입한 모형으로 미시경제이론에 기초를 두고 있음

: 신개방거시경제학의 최초 환율결정모형은 옵스트펠트와 로고프(Obstfeld and Rogoff(1995))의 “재생 환율동태모형(Exchange Rate Dynamics Redux)”임